Сравнение правил торговли на рынках РТС и ММВБ

Сторонники CLOB сами признают, что CLOB не пригодна для исполнения крупных заявок. Некоторые из них предлагают официально вывести исполнение крупных заявок за пределы CLOB. Но это уже будет узаконенная фрагментация рынка по размеру заявок. Комитет считает, что она нанесет сокрушительный удар по качеству исполнения, открытию цены, ликвидности, стабильности и справедливости рынка. [8]

Безотлагательность сделки - главное достоинство дилерского рынка, импонирующее крупным институтам, таким, как коммерческие банки, страховые компании, инвестиционные и пенсионные фонды и, конечно, центральные банки с их операциями на открытом рынке. Эти институты предпочитают платить за немедленность маркет-мейкерам и не подвергать свои крупные заявки риску неисполнения, органически присущему рынку лимитированных заявок. Практика и научные исследования показывают, что рынок лимитированных заявок вполне адекватен для акций, торгуемых часто и мелкими партиями с низким и не очень волатильным MPI. Для ГЦБ, торгуемых редко и крупными партиями с сильным и очень волатильным MPI, лучшая «площадка» - дилерский рынок. [8]

Мировой успех MTS имеет значение для ММВБ. Возвращение маркет-мейкеров на рынок ГКО-ОФЗ потребует от ММВБ превращения в российскую MTS (один МДБ на всю Россию). ТС ММВБ будет абсорбировать заявки «с сохранением в котировках», упорядочивать их, рассылать маркет-мейкерам и поддерживать междилерскую торговлю наподобие Telematico System. А «рядом» появится розничный рынок-гибрид: инвесторы смогут вводить как рыночные, так и лимитированные заявки в российский аналог BondVision. Если сейчас ММВБ напоминает «один ботинок на все ноги», то с появлением рынка-гибрида она будет больше походить на «разные ботинки для разных ног». Теория и эмпирика микроструктурных финансов поддерживают такое разнообразие.

Эта модель отразит не только тенденции развития мирового рынка ГЦБ, но и исторически сложившуюся централизацию торгов ГКО-ОФЗ. MTS - это не только образец для подражания, но и главный потенциальный конкурент (или партнер?) ММВБ на постсоветском пространстве в условиях глобализации и вступления России в ВТО. Поэтому ММВБ должна обладать теми же достоинствами, которые позволили MTS стать одним из крупнейших центров мировой торговли ГЦБ. Важно, чтобы возвращение маркет-мейкеров сочеталось с созданием предельно дружественного «пользовательского интерфейса». ММВБ должна предложить инвесторам различные механизмы исполнения заявок, поскольку при исполнении заявок инвесторы преследуют различные цели. Но разнообразие механизмов исполнения не должно стать препятствием для решения другой важной задачи - концентрации ликвидности в ТС ММВБ. [8]

Еще по теме:

Налогообложение доверительных операций
Действующее налоговое законодательство не содержит специальных норм, регулирующих налогообложение трастовых операций коммерческих банков. Поэтому они должны платить налоги, руководствуясь общими нормами налогового законодательства, рассматривая в отдельности каждый элемент своей деятельности, включ ...

Функции коммерческого банка
Одной из важных функций коммерческого банка является посредничество в кредите, которое они осуществляют путем перераспределения денежных средств, временно высвобождающихся в процессе кругооборота фондов предприятий и денежных доходов частных лиц. Особенность посреднической функции коммерческих банк ...

Первичный и вторичный фондовый рынок. Фондовая биржа
Первичный рынок . Это тот рынок, на котором эмитенты продают ценные бумаги инвесторам. Точнее – это механизм эмиссии и первичного размещения эмитированных бумаг. Говоря о первичном рынке, следует применять термин размещение ценных бумаг. Законодательно первичный рынок ценных бумаг определяется как ...